5月16日，國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一穆迪將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由Aaa下調(diào)至Aa1，另外兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾也早在2023年和2011年就下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。美國(guó)主權(quán)信用遭評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)全面下調(diào)，表明國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)有效管理其財(cái)政問(wèn)題的信心不足。

三重因素促使穆迪作出降級(jí)決定

收支失衡是本次降級(jí)的主要原因。穆迪表示，下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的主要原因在于美國(guó)國(guó)會(huì)正在審議的財(cái)政方案既無(wú)削減赤字意圖，也沒(méi)有提出增加政府收入的可行方案。穆迪預(yù)計(jì)，到2035年，包括利息支出在內(nèi)的強(qiáng)制性支出占聯(lián)邦政府總支出的比重將從2024年的73%升至78%。若延長(zhǎng)實(shí)行2017年減稅與就業(yè)法案。未來(lái)10年，聯(lián)邦財(cái)政赤字將增加約4萬(wàn)億美元，聯(lián)邦債務(wù)負(fù)擔(dān)占GDP的比例將由98%升至134%。此外，美國(guó)國(guó)債收益率的上升導(dǎo)致債務(wù)承受能力下降，到2035年，聯(lián)邦政府利息支出可能會(huì)占其收入的30%，遠(yuǎn)超Aaa級(jí)國(guó)家1.6%的平均水平。這些因素促使穆迪重新審視美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

通脹抬頭壓縮美國(guó)降息空間。摩根士丹利最新預(yù)測(cè)顯示，盡管貿(mào)易沖突趨緩，但13%的平均關(guān)稅稅率仍高于年初2%的水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)關(guān)稅將在5月明顯推高通脹，推動(dòng)年內(nèi)通脹率達(dá)3%到3.5%，遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)難有降息空間。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克也表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將放緩，年內(nèi)預(yù)計(jì)只會(huì)降息一次。當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正加速滑向“滯漲”，政府收入穩(wěn)定性及其償債能力因此受到質(zhì)疑。

國(guó)內(nèi)治理混亂的影響也不容忽視。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)決定降級(jí)時(shí)都表達(dá)了對(duì)美國(guó)政治環(huán)境的擔(dān)憂。2011年，標(biāo)準(zhǔn)普爾表示美國(guó)正面臨“政治邊緣政策”“美國(guó)的治理和政策制定變得不穩(wěn)定、無(wú)效和難以預(yù)測(cè)”。2023年，惠譽(yù)警告稱，美國(guó)將面臨“治理能力下降”。2023年11月，在經(jīng)歷兩黨拉鋸導(dǎo)致國(guó)債瀕臨違約、眾議長(zhǎng)麥卡錫被免職下臺(tái)等一系列政治亂象后，穆迪就曾警告可能下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)。此前，特朗普揚(yáng)言解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、美聯(lián)儲(chǔ)在政府效率部壓力下決定在全國(guó)范圍內(nèi)裁員10%等一系列事件表明美聯(lián)儲(chǔ)的政策獨(dú)立性受動(dòng)搖，市場(chǎng)信心受嚴(yán)重打擊，這可能是促使穆迪降級(jí)的“最后一根稻草”。

特朗普政府正面臨“信心危機(jī)”

共和黨內(nèi)信心出現(xiàn)裂痕。特朗普4月初強(qiáng)行頒布關(guān)稅政策就曾導(dǎo)致共和黨內(nèi)出現(xiàn)“策略性反叛”，約30%黨內(nèi)人士反對(duì)這一政策。共和黨參議員特德?克魯茲更明確警告，若關(guān)稅政策持續(xù)，共和黨可能將在中期選舉遭遇“血洗”。穆迪降級(jí)的同一天，眾議院預(yù)算委員會(huì)內(nèi)四名極右翼共和黨成員因擔(dān)憂赤字過(guò)快增長(zhǎng)，與民主黨聯(lián)手拒絕推進(jìn)特朗普所謂的“大而美法案”。這些動(dòng)向表明，共和黨黨內(nèi)或已對(duì)特朗普的執(zhí)政能力產(chǎn)生懷疑。

民眾信心受到?jīng)_擊。穆迪本次降級(jí)時(shí)明確表示，給予Aa1級(jí)信用評(píng)級(jí)的前提是“美國(guó)的制度和治理不會(huì)受到實(shí)質(zhì)性削弱”。但目前，美國(guó)民間抗議特朗普的“50501”活動(dòng)在持續(xù)發(fā)酵。特朗普?qǐng)?zhí)政百日的支持率創(chuàng)80年來(lái)的歷史新低，美國(guó)民眾對(duì)未來(lái)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的迷茫感不斷上升。

對(duì)美元資產(chǎn)的信心逐步瓦解。信用評(píng)級(jí)降級(jí)本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)特朗普?qǐng)?zhí)政滿意度的最新“民調(diào)”。特朗普?qǐng)?zhí)政百日，以關(guān)稅手段訛詐全球，造成的結(jié)果卻是美股、美債、美元出現(xiàn)歷史罕見(jiàn)的“三殺”情況。2011年標(biāo)普下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)后，兩周內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)ETF下跌約10%，20年期美債ETF上漲約10%。本次穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)也立即引發(fā)美國(guó)資產(chǎn)拋售，三大股指期貨集體下挫，美債收益率迅速飆升。未來(lái)，大型投資者或加速將美債轉(zhuǎn)換成其他避險(xiǎn)資產(chǎn)，引起美國(guó)償債成本攀升，增加美元下行壓力，降低美股的吸引力，美國(guó)金融市場(chǎng)可能面臨新一輪震蕩，特朗普政府面臨的各種“信心危機(jī)”也可能進(jìn)一步放大。（作者系中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所汪子洋）

編審：唐華 蔣新宇 張艷玲