2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，明確提出要“健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)”。新時(shí)代新征程，培育壯大耐心資本，是黨和政府在深刻把握資本邏輯基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化投資端改革、引導(dǎo)資本健康有序發(fā)展選擇的具有重大意義的政策導(dǎo)向，也是賦能科技創(chuàng)新進(jìn)而發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，對(duì)于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有不可替代的戰(zhàn)略價(jià)值。

耐心資本是加快科技創(chuàng)新的關(guān)鍵力量

科技創(chuàng)新作為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。原創(chuàng)性、顛覆性的科技創(chuàng)新活動(dòng)，既面臨創(chuàng)新成果的不確定性，又要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的創(chuàng)新和應(yīng)用周期，因此具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入和長(zhǎng)周期的特點(diǎn)。耐心資本是對(duì)資本回報(bào)有較長(zhǎng)期限展望且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力的資本，敢于投早、投小、投硬科技，因此耐心資本能夠?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新提供持續(xù)穩(wěn)定的資金支持，是加快科技創(chuàng)新的關(guān)鍵力量。

耐心資本能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的金融活水。科技成果從研發(fā)到孵化轉(zhuǎn)化再到產(chǎn)業(yè)化，過(guò)程充滿變數(shù)，科技創(chuàng)新活動(dòng)一般難以產(chǎn)生立竿見影的投資回報(bào)。耐心資本因其長(zhǎng)期主義、風(fēng)險(xiǎn)防范的特性，能夠以足夠的耐心、責(zé)任心和定力確保創(chuàng)新理念得到投資和培育，幫助企業(yè)克服“創(chuàng)新培育的煩惱”，平穩(wěn)跨越市場(chǎng)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)周期。同時(shí)，這種長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持能夠更加有效引導(dǎo)各類社會(huì)資本流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，進(jìn)而提升科技成果轉(zhuǎn)化效能和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

耐心資本能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新提供堅(jiān)實(shí)可靠的戰(zhàn)略保障。耐心資本因其戰(zhàn)略眼光，對(duì)科技創(chuàng)新的包容程度和識(shí)別能力具有天然的靶向搜尋能力，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和重點(diǎn)領(lǐng)域加大投資力度，支持原創(chuàng)、引領(lǐng)性科技創(chuàng)新。同時(shí)，耐心資本連接著豐富的產(chǎn)業(yè)資源、技術(shù)專家網(wǎng)絡(luò)以及市場(chǎng)渠道，通過(guò)發(fā)揮其紐帶作用，能夠?qū)⑦@些資源與科技創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行有效對(duì)接與整合，促進(jìn)創(chuàng)新要素優(yōu)化配置，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)和金融的深度融合，進(jìn)而加速新質(zhì)生產(chǎn)力的躍升發(fā)展和推廣應(yīng)用。

推動(dòng)耐心資本健康高質(zhì)量發(fā)展

培育壯大耐心資本，有助于推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高水平循環(huán)，不斷提升金融支持科技創(chuàng)新的力度和廣度，引導(dǎo)和激勵(lì)更多社會(huì)資本進(jìn)入長(zhǎng)周期領(lǐng)域，共同為科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

完善適配耐心資本的基礎(chǔ)制度，營(yíng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定政策環(huán)境。一是要更好發(fā)揮政府投資引導(dǎo)基金作用。進(jìn)一步優(yōu)化政府投資基金管理，完善相關(guān)政策條例，通過(guò)構(gòu)建分級(jí)決策管理架構(gòu)、提高引導(dǎo)基金出資比例、延長(zhǎng)基金存續(xù)期限、擴(kuò)大返投認(rèn)定范圍等方式破除引導(dǎo)基金成為耐心資本的制度障礙。二是建立“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度體系。積極探索政府領(lǐng)投、社會(huì)跟投的可行路徑，發(fā)揮天使母基金導(dǎo)向作用，撬動(dòng)有實(shí)力、有意愿的社會(huì)資本做耐心資本。進(jìn)一步完善稅收優(yōu)惠政策，探索對(duì)耐心資本取得的股息、紅利等收入給予稅收優(yōu)惠和稅收抵免。三是要推動(dòng)評(píng)價(jià)考核機(jī)制改革，完善容錯(cuò)機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，有效平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)科創(chuàng)投資領(lǐng)域探索差異化監(jiān)管制度，改善投資環(huán)境，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”；加強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制建設(shè)，在清晰界定規(guī)則范圍的基礎(chǔ)上，對(duì)于表現(xiàn)優(yōu)異的基金管理團(tuán)隊(duì)和投資項(xiàng)目，給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)和激勵(lì)，鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)加速形成耐心資本。四是要完善科技保險(xiǎn)政策體系，建立政府、科技型企業(yè)、保險(xiǎn)公司之間合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，推動(dòng)科技保險(xiǎn)與其他融資渠道融合發(fā)展。

優(yōu)化耐心資本生態(tài)體系，提升金融服務(wù)質(zhì)效。一是要健全多層次金融服務(wù)體系。進(jìn)一步推進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性互動(dòng)，圍繞科技型企業(yè)的全方位需求，整合金融機(jī)構(gòu)、政府部門、資本市場(chǎng)、重點(diǎn)科技園區(qū)、行業(yè)協(xié)會(huì)等多方資源，形成協(xié)同發(fā)展、資源共享的服務(wù)體系。依托區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板建立的“綠色通道、公示審核”連接機(jī)制，為科技型企業(yè)搭建高效的上市通道，加強(qiáng)對(duì)科技型企業(yè)的資本市場(chǎng)服務(wù)。二是要發(fā)揮科教資源優(yōu)勢(shì)。加強(qiáng)對(duì)耐心資本領(lǐng)域的復(fù)合型專業(yè)人才培養(yǎng)，加大智庫(kù)建設(shè)力度，壯大耐心資本科學(xué)投資隊(duì)伍。三是要完善創(chuàng)新科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制。探索“賦權(quán)—轉(zhuǎn)讓—約定收益”的良性循環(huán)新模式。賦予科研團(tuán)隊(duì)更大自主權(quán)，允許科研團(tuán)隊(duì)擁有科技成果的部分所有權(quán)或長(zhǎng)期使用權(quán)。支持培育一批市場(chǎng)化運(yùn)作的技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)構(gòu)，為高校、科研院所和企業(yè)提供技術(shù)評(píng)估、市場(chǎng)分析、投融資對(duì)接等專業(yè)金融服務(wù)，促進(jìn)科技成果與市場(chǎng)需求精準(zhǔn)匹配。

培育多元化投資主體，拓寬耐心資本資金來(lái)源。一是要充分發(fā)揮國(guó)有投資平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)有條件的國(guó)有企業(yè)圍繞主責(zé)主業(yè)設(shè)立創(chuàng)投基金，著眼產(chǎn)業(yè)升級(jí)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈需求，戰(zhàn)略投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游科創(chuàng)企業(yè)。二是發(fā)揮商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)籌集長(zhǎng)期資金的功能，支持各類主體發(fā)行“科創(chuàng)貸”“創(chuàng)新積分貸”等多元化科創(chuàng)金融產(chǎn)品，精準(zhǔn)支持小微科創(chuàng)企業(yè)，加大可持續(xù)金融產(chǎn)品供給，以更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，并梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。三是加強(qiáng)跨區(qū)域金融交流與合作，構(gòu)建支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“天使+創(chuàng)投+產(chǎn)業(yè)+并購(gòu)”基金群，有針對(duì)性新建一批產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合體，打造國(guó)內(nèi)一流、特色突出的耐心資本集聚地，更好賦能科技成果轉(zhuǎn)化。

（作者張冕 為天津市中國(guó)特色社會(huì)主義理論體系研究中心天津財(cái)經(jīng)大學(xué)基地研究員，本文為天津社科規(guī)劃項(xiàng)目TJKS23-022階段性成果）