6月12日，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會（第6期）在線上舉行。論壇聚焦“穩(wěn)增長與防風(fēng)險的雙底線思維：中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的經(jīng)驗(yàn)”，第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴參與研討，以下是他的發(fā)言。

當(dāng)前特別強(qiáng)調(diào)底線思維。所謂底線思維就是凡事要從最壞處著眼，向最好處努力，打有準(zhǔn)備、有把握之仗，從而把握主動權(quán)。問題是底線在哪里？底線對我們來說，還是有一定不確定性，有兩個對我們影響最大的問題。

一是疫情的不確定性帶來的全球經(jīng)濟(jì)衰退程度的不確定性。

這次全球經(jīng)濟(jì)衰退可能是二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的一次，而會不會演變成大蕭條時期那種情況，依然還不確定。這主要取決于疫情的發(fā)展以及能否被有效控制。即便全球疫情在今年年中或者7、8月份得到控制，但未來的全球經(jīng)濟(jì)走勢會怎樣，學(xué)者們的分歧也非常大。

在我看來，V型反彈的可能性依然很小，未來更可能的是W 型的增長。W型就是不確定性，這種不確定性既反映在供給端，全球供應(yīng)鏈的收縮和調(diào)整依然還是不確定的；也反映在需求端，企業(yè)和家庭債務(wù)水平的上升、市場預(yù)期的變化和消費(fèi)行為的變化也影響需求。

如果疫情持續(xù)的時間更長，供給和需求的不確定性還會進(jìn)一步傳導(dǎo)到金融系統(tǒng)。疫情后主要經(jīng)濟(jì)體都實(shí)施了史無前例的量寬政策。美國是所謂的“無上限量寬”，這種量寬在壓低資金實(shí)際利率水平的同時，也增大了金融系統(tǒng)的風(fēng)險。如果疫情拉長，金融系統(tǒng)會受到傳導(dǎo)。有人說，當(dāng)前金融業(yè)好像是受益的，我認(rèn)為還不能下這種結(jié)論，還有待觀察，這也是一個不確定性。

二是中美摩擦的不確定性，這是外部環(huán)境的一個重要變量。

5月15日，美國發(fā)布對華為的進(jìn)一步限制措施，用美方芯片的第三方供貨商向華為供貨，必須經(jīng)過美方許可，這大大加劇了中美摩擦的嚴(yán)峻性。5月23日，美國商務(wù)部宣布將33家中國公司和機(jī)構(gòu)列入實(shí)體清單，限制中國獲得美方的技術(shù)。最近又開始限制中國學(xué)生和訪問學(xué)者去美國，在科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)領(lǐng)域全面限制中國，這種科技領(lǐng)域的脫鉤是否正在全面展開？

在金融領(lǐng)域，5月13日，特朗普政府施壓美國聯(lián)邦退休儲蓄投資委員會，不允許向中國股市投資。5月20日，美國參議院通過了外國公司承擔(dān)責(zé)任法案，對中國在美國的上市公司，在會計(jì)、監(jiān)督、審計(jì)方面提出額外限制，這可能會加快中國概念股的撤離。京東、網(wǎng)易就正在籌劃去香港上市。所以，中美關(guān)系會怎樣演進(jìn)，依然還有不確定性。

這兩個不確定性將對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生相當(dāng)影響。

首先，第一個不確定性，全球經(jīng)濟(jì)的衰退程度會從外需上影響到中國經(jīng)濟(jì)，這也就是我們說的第二波沖擊，而沖擊有多大，則取決于全球經(jīng)濟(jì)的衰退程度。這種外需的收縮正在向國內(nèi)傳導(dǎo)。中國出口按美元計(jì)價是下降的，盡管5月份按人民幣計(jì)價，當(dāng)月回升1.4個百分點(diǎn)，但按美元計(jì)價仍然是下降的。6、7月份以后，出口形勢會好轉(zhuǎn)嗎？現(xiàn)在很難下結(jié)論，但外需收縮可能會進(jìn)一步加劇沿海外貿(mào)企業(yè)的困境，訂單的萎縮正在顯現(xiàn)。這會進(jìn)一步加劇中小企業(yè)的壓力，中小企業(yè)由于工業(yè)品價格下降、企業(yè)利潤下滑，虧損面依然在擴(kuò)大。如果外需收縮進(jìn)一步傳導(dǎo)到沿海的外向型外貿(mào)企業(yè)，一部分企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險會增大，這會使得就業(yè)壓力變大。據(jù)了解，外貿(mào)行業(yè)就業(yè)容量大概是8000萬到1億，而4月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率已經(jīng)到6%，其中16-24歲人口的失業(yè)率達(dá)到了13.8%，比3月份高了0.5個百分點(diǎn)。現(xiàn)在一部分春節(jié)后返崗農(nóng)民工又回鄉(xiāng)了，大概數(shù)量也有600萬左右。因此從需求端來看，全球經(jīng)濟(jì)衰退的不確定性會進(jìn)一步影響中國經(jīng)濟(jì)。

從供給端，也就是第二個不確定性來看，中美摩擦的不確定性會影響到供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。中國目前是全球最大的制造國，我國制造業(yè)增加值幾乎接近全球的30%，從產(chǎn)能來說，可能份額更高。我國進(jìn)口大量的中間品（有人說中間品占進(jìn)口份額的三分之二），可以說進(jìn)口結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生系統(tǒng)性變化。研究表明，在中間品里，有一部分是短期內(nèi)國內(nèi)供貨商很難替代的產(chǎn)品，這主要是由于我們技術(shù)水平還達(dá)不到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。因此，如果供應(yīng)鏈產(chǎn)生問題，不管是主動斷鏈，比如美國想方設(shè)法要限制對中國的技術(shù)出口；還是被動斷鏈，比如全球供應(yīng)鏈的調(diào)整，或是復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程受阻，這都會影響供給端。

那么，需求和供給的影響會不會向金融部門傳導(dǎo)呢？在國內(nèi)，無論是財政還是金融領(lǐng)域，風(fēng)險都在上升。財政尤其是基層財政的收支缺口擴(kuò)大，“三保”的壓力很大，而金融領(lǐng)域和企業(yè)負(fù)債水平的上升，可能會導(dǎo)致違約和不良率的上升。這種情況下，中小銀行的風(fēng)險會不會加劇？需要我們高度關(guān)注。

在這種情況下，怎樣守住底線？

中央給出了明確要求，就是“六穩(wěn)”和“六保”。“六穩(wěn)”是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，是“六保”的基礎(chǔ)和條件，如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)不住，“六保”也很難實(shí)現(xiàn)。“六保”是著力于兜住就業(yè)和民生的底線，是底線性要求，也是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤的著力點(diǎn)。所以，只有守住“保”的底線才能拓展“穩(wěn)”的局面，才能牢牢把握發(fā)展的主動權(quán)。“六保”應(yīng)該放在優(yōu)先地位。從戰(zhàn)略層面來說，“六保”也符合擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略。如果就業(yè)和民生都保不住，怎么擴(kuò)大內(nèi)需？如果企業(yè)都保不住，怎么擴(kuò)大投資？從短期來說，“六保”至關(guān)重要。從中長期來看，要實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略。

總書記在看望政協(xié)會議經(jīng)濟(jì)界委員時，提出了發(fā)展雙循環(huán)的新格局，這是擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的基本方向。總書記說，面向未來要把滿足國內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)、國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，雙循環(huán)里又以國內(nèi)大循環(huán)為主。這是我們適應(yīng)內(nèi)外環(huán)境變化的一次戰(zhàn)略性調(diào)整，關(guān)系到未來的發(fā)展。

改革開放后，我國積極主動參與全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)，八十年代末期提出沿海戰(zhàn)略，兩頭在外、大進(jìn)大出，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。到本世紀(jì)，逐步形成產(chǎn)業(yè)工廠，在國際范圍內(nèi)形成了大三角的循環(huán)關(guān)系——美歐作為研發(fā)和消費(fèi)中心，東亞特別是中國作為制造和生產(chǎn)中心，中東和拉美作為能源和資源的供應(yīng)中心的全球循環(huán)。這種全球循環(huán)是一個多贏格局。

但是隨著內(nèi)外環(huán)境的變化，這種大三角循環(huán)也開始暴露問題，美歐出現(xiàn)了過度負(fù)債、過度消費(fèi)現(xiàn)象，隨著產(chǎn)業(yè)外移、制造業(yè)的空心化，收入差距擴(kuò)大、政治極化、民粹力量上升，出現(xiàn)了逆全球化的思潮。這種思潮是否現(xiàn)在還在演進(jìn)？而隨著中國科技實(shí)力的增強(qiáng)，東亞產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)，這引發(fā)了美國系統(tǒng)性調(diào)整對中國的戰(zhàn)略，2018年把中國確立為戰(zhàn)略競爭對手，開始對中國全面遏制。由此可見，原有的國際循環(huán)模式在國際環(huán)境變化中，必將發(fā)生系統(tǒng)性調(diào)整。我們的雙循環(huán)就是適應(yīng)這種內(nèi)外環(huán)境變化的一次主動調(diào)整。

國內(nèi)大循環(huán)在需求端是要促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大投資，特別強(qiáng)調(diào)投資領(lǐng)域的“兩新一重”，也就是新基建、新型城鎮(zhèn)化和重大工程建設(shè)。新基建區(qū)別于傳統(tǒng)基建的一點(diǎn)，是市場主體廣泛參與。新型城鎮(zhèn)化特別強(qiáng)調(diào)的是縣域的規(guī)劃建設(shè)，也就是投資下沉。

從長遠(yuǎn)來說，擴(kuò)大內(nèi)需更重要的還是要擴(kuò)大中等收入群體，加快收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)整。中等收入群體現(xiàn)在有4億，但是按照統(tǒng)計(jì)局的標(biāo)準(zhǔn)，其下限還是偏低。如果中等收入群體不斷擴(kuò)大，比如未來15年能夠翻一番，那我們市場規(guī)模就完全不一樣了。這是國內(nèi)循環(huán)，也就是需求端。供給端則要著力培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。就當(dāng)前來說，是要加快提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和現(xiàn)代化水平。無論從中美經(jīng)貿(mào)摩擦還是疫情影響來看，我們供應(yīng)鏈還是有短板。如何下決心來解決這些問題，是下一階段供給端要解決的問題。

要避免風(fēng)險進(jìn)一步向金融領(lǐng)域聚集，這就是“雙底線”。經(jīng)濟(jì)的底線要守住，風(fēng)險的底線也要守住。在加大財政貨幣政策力度的同時，也要有風(fēng)險意識，同時加大改革進(jìn)程，加強(qiáng)監(jiān)管能力建設(shè)，牢牢守住風(fēng)險的底線。（責(zé)任編輯：蔣新宇）